Investidores se protegem em d�vida alem� mesmo a juros zero

A Alemanha emitiu pela primeira vez esta semana b�nus a dois anos com juros zero. Apesar disso, os investidores continuam comprando seus t�tulos por consider�-los um valor de ref�gio, evidenciando as enormes incertezas que pesam sobre a zona do euro.

Na quarta-feira pela manh� o pa�s emitiu 4,550 bilh�es de euros em b�nus a dois anos a juros zero. A Alemanha j� havia emitido d�vida a juros zero ou inclusive a juros negativo, mas s� de curto prazo. Para a emiss�o a dois anos, que teve alta demanda, o pa�s prop�s juros nulo, ou seja, o detentor do t�tulo n�o receber� nenhum juros ao final do per�odo.

Para os investidores, as esperan�as de ganhar dinheiro com estes t�tulos s�o muito limitadas, podendo inclusive haver perda de dinheiro: as taxas de infla��o alem� alcan�aram 2,1% em abril, de maneira que os juros reais da opera��o podem ser negativos.

Segundo especialistas, esse fen�meno � proporcionado pelo desespero dos investidores quanto ao futuro da Eurozona, com uma poss�vel sa�da da Gr�cia do euro e com o agravamento da crise na Espanha e na It�lia. "A d�vida alem� � o �nico mercado que possui tamanho suficiente para receber os fluxos de fundos que buscam m�xima seguran�a", explica Axel Botte, especialista em obriga��es da Natixis AM.

"Em um momento em que existem tantos temores, a seguran�a � o �nico fator de decis�o dos investidores", confirma Patrick Jacq da BNP Paribas. Prova disso � a cont�nua diminui��o da taxa alem� de refer�ncia a 10 anos, que est� batendo recordes hist�ricos no mercado de obriga��es, abaixo dos 1,4%.

Gra�as ao controle do d�ficit e a sua d�vida moderada, a Alemanha, que � contra a cria��o de eurob�nus, � um dos �ltimos ref�gios econ�micos em uma Europa em convuls�o. A d�vida alem�, explicam os especialistas, � a mais l�quida do continente, ou seja, est� muito presente nas carteiras de investimento e se pode comprar e vender facilmente.

Contudo, o n�vel de resist�ncia da economia alem� foi posto em cheque nesta quinta-feira, com as inc�gnitas sobre a sa�de da economia do pa�s sendo alimentadas pela publica��o do �ndice de confian�a dos empres�rios, que manchou as boas cifras de crescimento no primeiro trimestre e trouxe incertezas quanto a resist�ncia do pa�s em uma zona do euro sob press�o.

As expectativas das empresas alem�s, medidas pelo �ndice Ifo, ca�ram em maio pela primeira vez nos �ltimos sete meses, passando de 109,9 para 106,9 pontos, revelou nesta quinta-feira o Instituto de Economia de Munique.

De acordo com o levantamento, os empres�rios alem�es consideraram tanto a situa��o atual como as perspectivas para o pr�ximo semestre mais desfavor�veis do que no m�s passado, o que, segundo especialistas, foi influenciado pelo aumento da inseguran�a na zona do euro nos �ltimos meses. Apesar de a queda ter sido esperada, o recuo foi maior que o previsto, dizem especialistas.