NTN-B at� maio de 2013 projeta infla��o abaixo de 4,5%

A proje��o para a infla��o embutida nos t�tulos p�blicos vinculados ao �ndice de Pre�os ao Consumidor Amplo (IPCA) caiu nesta segunda-feira abaixo de 4,5% ao ano pela primeira vez em 2012. Segundo c�lculos da Gradual Investimentos, a infla��o impl�cita abaixo de 4,5% foi registrada nas Notas do Tesouro Nacional - S�rie B (NTN-B) que t�m prazo de vencimento em maio de 2013. Para o per�odo que compreende a data de ontem at� o vencimento do t�tulo, a taxa projetada de infla��o terminou o dia a 4,498%, o que correspondeu ao n�vel mais baixo deste ano. No dia anterior, a taxa embutida de infla��o nesse papel estava em 4,557%.

A queda abaixo de 4,5% � um marco, conforme atestou o presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, na tarde desta ter�a-feira na audi�ncia da qual participa no Senado. Tombini acrescentou que a infla��o impl�cita na NTN-B est� abaixo de 4,5% anuais e mostra que o mercado cr� na converg�ncia do IPCA para a meta.

Mas analistas ponderam que essa NTN-B para maio de 2013 tem como base um t�tulo de duration curto, um termo usado pelos operadores que reflete o prazo m�dio das opera��es ponderado pelos fluxos de caixa de um t�tulo de renda fixa. "(O prazo) maio de 2013 � um vencimento muito curto. A infla��o corrente � muito baixa e est� destruindo a infla��o impl�cita no (t�tulo de) vencimento mais curto", comentou um operador que acompanha os c�lculos da infla��o embutida nas NTN-B.

"Mas o que traz conforto para o Banco Central � que a infla��o impl�cita registrada nos t�tulos at� 2016 est� abaixo de 5%, uma zona de conforto para a autoridade monet�ria", ponderou esse analista. Conforme determinado pelo Conselho Monet�rio Nacional (CMN), o BC tem que perseguir a meta de infla��o, que para este ano foi fixada em 4,5%, com faixa de toler�ncia de dois pontos porcentuais para cima e para baixo. O mesmo patamar foi estabelecido para 2013. No ano passado, a infla��o medida pelo IPCA fechou em 6,5%, no teto da meta.

A infla��o impl�cita calculada com base nos movimentos das NTN-B pap�is que remuneram o investidor pela varia��o do IPCA, mais um pr�mio ao ano, atesta a melhora nas expectativas de infla��o tra�adas na pesquisa Focus, realizada pelo Banco Central. Na �ltima sondagem, divulgada na segunda-feira, a mediana das expectativas dos analistas para o IPCA deste ano recuou de 5,15% para 5,03%. Mas o sinal vindo dos t�tulos p�blicos mostra que os investidores est�o de fato comprometendo seus recursos efetivamente com base em um cen�rio de infla��o mais moderada.

O prazo de c�lculo da infla��o impl�cita na NTN-B maio de 2013 � mais extenso do que at� dezembro de 2012, mas contempla a expectativa dos investidores para a infla��o no decorrer de todo este ano. Na NTN-B, al�m da expectativa de infla��o, por�m, os investidores acrescentam pr�mios de risco e outros vetores inerentes a um neg�cio. Diante disso, a taxa da infla��o atribu�da na NTN-B � confirmada de uma maneira l�mpida no �ndice IPCA, divulgado pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estat�sticas (IBGE) mensalmente. As NTN-B s�o ofertadas em leil�es prim�rios e tamb�m s�o negociadas no mercado secund�rio de t�tulos p�blicos.