Fatia do governo e regras em estatuto podem ser barreiras para venda da Embraer

S�o Paulo, 22 - A fatia do governo na Embraer e as regras do estatuto da companhia podem representar um obst�culo para a venda completa da companhia brasileira, avaliaram os analistas do banco Morgan Stanley, em relat�rio. Para eles, uma venda completa � improv�vel, mas uma parceria relativa � fam�lia de aeronaves E-Jets pode ser fechada.

"Dado o interesse do governo em manter o controle da Embraer, al�m dos obst�culos decorrentes dos estatutos da empresa (embora estes possam ser ajustados, na nossa opini�o), achamos que � mais prov�vel que a Boeing e a Embraer formem algum tipo de joint venture na divis�o Comercial. Essa parceria pode implicar que a Boeing adquira uma grande participa��o minorit�ria na Embraer ou uma participa��o de 50% na divis�o comercial", diz o banco em relat�rio.

"Em cen�rios desse tipo, ainda acreditamos que a a��o pode ter valoriza��o com base em sinergias potenciais e potencial de pre�o de aquisi��o favor�vel para a participa��o. Atualmente, o valor de mercado da Embraer � de US$ 4,5 bilh�es, apenas cerca de 2,5% do valor de mercado da Boeing", acrescenta.

Os analistas do Morgan Stanley acreditam ainda que a golden share, a��es de classe especial, do governo brasileiro pode constituir um impedimento para um acordo potencial. "Lembramos aos investidores que os ativos da Embraer (tang�veis ou n�o, como grandes plantas, intelig�ncia de engenharia, tecnologia, desenvolvimento de equipamentos/sistemas de defesa, entre outros) s�o muito estrat�gicos para o governo local."

Outro obst�culo s�o as regras de uma eventual OPA. "Reconhecemos que os estatutos da empresa poderiam ser revisados, mas na sua forma atual representam um obst�culo consider�vel para uma mudan�a de controle. Os estatutos colocam algumas obriga��es aos acionistas que se tornarem detentores de mais de 35% do capital social. At� 15 dias ap�s atingir o limite de 35%, eles devem enviar um pedido ao governo brasileiro para iniciar uma oferta p�blica de aquisi��o das a��es restantes", diz o texto.

Conforme os analistas, se o governo o negar, o acionista ter� que vender as a��es em excesso em 30 dias. Se aceitar, uma oferta p�blica para todas as a��es deve acontecer em 60 dias.

(Karin Sato)