Eletrobras realiza leil�o de SPEs com expectativa de reduzir alavancagem

A Eletrobras est� realizando na manh� desta quinta-feira, na B3, o leil�o de participa��es em Sociedades de Prop�sito Espec�fico (SPEs) de gera��o e�lica e de transmiss�o. A iniciativa, planejada h� mais de um ano, visa colaborar com a redu��o da alavancagem da companhia, j� que os recursos arrecadados ser�o destinados ao pagamento de d�vidas.

A meta da estatal � encerrar o ano com alavancagem inferior a 3 vezes d�vida l�quida/Ebitda, ap�s ter encerrado o segundo trimestre em 3,4 vezes. Recentemente, o presidente da companhia, Wilson Ferreira Junior, afirmou que com a venda das SPEs, que somam valor m�nimo de R$ 3,1 bilh�es, seria poss�vel alcan�ar o objetivo.

Segundo an�lise realizada pela equipe do Brasil Plural, isso pode ocorrer se a empresa leiloar com sucesso todos os ativos dispon�veis. "Vale ressaltar que todos os ativos j� est�o operacionais, o que nos leva a crer que o leil�o n�o deve enfrentar competi��o expressiva dos players interessados", declarou, avaliando, por�m, o evento como positivo para a estatal.

Agentes do setor creem, no entanto, que nem todos os 18 lotes ofertados devem ser arrematados no certame. "Acho que vai ter lance, mas n�o para todos os lotes", disse a diretora da consultoria Thymos Energia, Thais Prandini.

De acordo com ela, a avalia��o detalhada dos lotes levou a pre�os que n�o s�o considerados t�o convidativos, de maneira geral. Al�m disso, ela apontou para o fato de que o prazo de an�lise foi curto e que a troca de informa��es adicionais com a estatal foi morosa. "Mas se aumentasse o prazo, seria depois da elei��o, ent�o acho que a Eletrobras fez certo e o que ela conseguir vender vai ser positivo", avaliou.

Al�m do pre�o e do prazo curto, as caracter�sticas de boa parte dos lotes, bem como as condi��es do leil�o, afastaram investidores de diversos ativos. Dos 18 lotes ofertados, 15 s�o compostos por participa��es minorit�rias, o que retira o interesse de muitos grupos, que t�m apetite apenas por participa��o de controle.

Al�m disso, as SPEs oferecidas t�m em seu contrato de acionistas a previs�o de exerc�cio de direito de prefer�ncia por parte do s�cio da Eletrobras, o que vai ser exercido apenas ap�s a conclus�o do certame. No entanto, o s�cio que quiser exercer seu direito pode se ver obrigado a apresentar uma oferta tendo em vista que foi inserido no edital uma previs�o de que n�o haver� o exerc�cio em rela��o �s SPEs caso n�o sejam apresentadas Propostas Econ�micas v�lidas em rela��o ao lote.

Entre as empresas parceiras da Eletrobras que j� indicaram interesse em adquirir as fatias da estatal em ativos nos quais s�o s�cias est�o a Alupar e a Taesa. H� tamb�m ativos detidos por Cemig, Equatorial, Brennand Energia, dentre outros.

A reportagem do Broadcast (sistema de not�cias em tempo real do Grupo Estado) observou cerca de uma dezena de grupos que estiveram na B3 na �ltima ter�a-feira para apresentar suas propostas. Mesmo sem se identificar, diversos representantes disseram que o interesse era em um lote espec�fico.

Um dos grupos, formado por um dos s�cios da estatal, admitiu que apresentou os documentos por ativos em que � s�cio, mas ainda estava realizando c�lculos para definir se efetivamente apresentaria proposta econ�mica.

Competi��o

Segundo especialistas, entre os lotes que devem atrair competi��o est�o aqueles compostos por participa��es majorit�rias ou 100% do ativo. � o caso dos lotes A e B, que correspondem aos complexos e�licos Santa Vit�ria do Palmar e Campos Neurais, respectivamente, ambos localizados no Rio Grande do Sul.

O primeiro foi o �nico projeto em que a Eletrobras obteve uma ren�ncia pr�via do direito de prefer�ncia do s�cio, que ainda incluiu sua participa��o como objeto do leil�o.

Juntos os dois lotes s�o considerados como a melhor chance de a Eletrobras ver uma disputa por parte dos investidores e obter um maior �gio em rela��o ao pre�o m�nimo, estabelecido em R$ 814,87 milh�es e R$ 118,96 milh�es, respectivamente.

Al�m do fato de significarem a compra de 100% dos ativos, potencializa essa expectativa de competi��o o fato de o edital prever que caso o vencedor do lote A seja diferente do lote B, haver� a possibilidade de disputa dos dois lotes em conjunto, tendo em vista a possibilidade de ganhos de sinergia ao operar os dois complexos.

Al�m deste, outro prov�vel foco de maior disputa � a SPE Uirapuru Transmissora de Energia, que opera uma linha de 120 quil�metros no Paran�. A Eletrobras atualmente det�m 75%, e os outros 25% est�o em poder da Funda��o Eletrosul de Previd�ncia e Assist�ncia Social (Elos).