Por que o petr�leo ficou abaixo de zero?

No pr�ximo dia 30, os investidores de todo o mundo estar�o com os olhos atentos aos vencimentos dos contratos futuros de petr�leo para junho. A expectativa � de uma prov�vel repeti��o de um momento �nico que aconteceu na semana passada. Na semana passada o pre�o do barril da commodity fechou abaixo de zero pela primeira vez na hist�ria. A cota��o negativa de US$ 37,63 foi o resultado da combina��o entre a pandemia global do coronav�rus e um excesso de produto dispon�vel nos mercados globais.

Antes de responder sobre as possibilidades desse fen�meno se repetir, � preciso explicar que o que foi negociado com valor negativo foi 0 petr�leo WTI, que � refer�ncia no mercado americano. Negociado na Bolsa de Nova York, o West Texas Intermediate � o produto extra�do no Golfo do M�xico. Uma de suas principais caracter�sticas � ser mais leve e f�cil de ser refinado.

O outro tipo � o Brent, que � o petr�leo extra�do do Oriente M�dio e do Mar do Norte e comercializado na Bolsa de Londres. Esse � refer�ncia para o mercado europeu e tamb�m para o brasileiro, pelas caracter�sticas similares ao produto da Petrobras. Ao contr�rio do WTI, esse �leo � mais pesado e, por isso, seu valor tende a ser menor.

Mas o que ocorreu na semana passada foi o inverso e o WTI ficou "de gra�a". Apesar dessa oscila��o at�pica nos pre�os, o WTI fechou na sexta-feira, dia 24 a US$ 16,94 o barril enquanto o Brent estava cotado a US$ 21,44 o barril. A d�vida, claro, � sobre o futuro do petr�leo. E vamos ajudar voc� a entender.

O que vai acontecer nesta semana?

Os contratos de junho com vencimento no dia 30 s�o para o Brent, mas especialistas n�o acreditam na repeti��o dos pre�os negativos do WTI. A consultoria brit�nica Capital Economics diz que o mercado vai ser caracterizado por uma consider�vel volatilidade de pre�os por pelo menos mais um m�s, at� que a demanda global de petr�leo atinja seu n�vel mais baixo. A ag�ncia de classifica��o de risco Moody's reafirmou que os pre�os negativos s�o uma anomalia. "O pre�o do WTI que vimos era para o contrato futuro de maio que vencia no dia seguinte e precisava ser entregue fisicamente", afirma Steve Wood, diretor administrativo da Moody's, que refor�a dizendo que em um mercado normal os contratos raramente s�o liquidados.

Por que o pre�o do petr�leo ficou abaixo de US$ 0?

A crise desencadeada pelo coronav�rus reduziu em um ter�o a demanda mundial de petr�leo. A produ��o global, contudo, foi inicialmente acelerada pela crise entre a R�ssia e a Ar�bia Saudita. O resultado disso �: excesso de petr�leo e esgotamento gradual da capacidade de armazen�-lo. Soma-se a essa rela��o distorcida entre oferta e demanda o vencimento dos contratos de maio do WTI no mercado futuro. Sem ter onde estocar o petr�leo comprado, muitos investidores preferiram pagar para devolver os barris comprados, o que levou ao pre�o negativo. Houve um descasamento entre o mercado "de papel" (da bolsa) e o "f�sico" (armazenamento do produto). "A desconex�o entre as bolsas de valores e a realidade econ�mica foi baseada em um otimismo que dificilmente ser� verdadeiro", escreveu Joshua Mahony, analista s�nior de mercados do banco su��o IG em relat�rio.

Quais foram as medidas tomadas pelos produtores?

Um corte combinado pela Opep+ (Organiza��o dos Pa�ses Exportadores de Petr�leo e seus aliados) deve ter efeitos concretos (mesmo que limitados) sobre os estoques. O ministro da energia da R�ssia, Alexander Novak, disse na semana passada que o corte na produ��o da Opep+ deve ser de 15 milh�es a 20 milh�es de barris por dia a partir de maio - o cartel j� tinha chegado a um acordo para redu��o de 9,7 milh�es de barris por dia na oferta. O pre�o tamb�m ser� afetado pela evolu��o do combate ao coronav�rus. "Os atuais pre�os do petr�leo for�ar�o os produtores a continuarem reduzindo a produ��o. Mas, � medida em que a demanda se recuperar, pelo menos parcialmente, quando os bloqueios para conter a Covid-19 forem reduzidos, o aumento de estoques deve cessar", defendeu o Danske Bank, o principal banco dinamarqu�s. Tudo isso deve ajudar a diminuir bastante a press�o sobre o pr�ximo vencimento dos contratos do WTI, que � mais cr�tico em raz�o da situa��o de excesso de oferta no mercado americano. O presidente Donald Trump anunciou que vai apresentar medidas para ajudar o setor, principalmente ap�s o banco Morgan Stanley estimar que a capacidade do principal centro de estocagem de petr�leo no EUA chegar� ao limite em junho.

A Petrobras ser� impactada?

As a��es da Petrobras n�o foram impactadas pela queda do WTI, pois a refer�ncia � o petr�leo Brent. Mas a guerra de pre�os traz uma consequ�ncia para a companhia, que j� foi obrigada a fazer 12 redu��es de pre�o neste ano para n�o perder clientes internacionais. Nesta semana, a expectativa com os contratos na Bolsa de Londres podem influenciar o desempenho do papel. "A Petrobras n�o � afetada diretamente pelo WTI porque tem como refer�ncia o pre�o do �leo Brent, o que acaba sendo uma blindagem", afirma o analista Ilan Arbetman, da Ativa Investimentos. "Por outro lado, a volatilidade no pre�o do �leo WTI tira o �mpeto dos mercados globais e isso repercute de alguma forma no Brasil." (Com ag�ncias internacionais).

As informa��es s�o do jornal O Estado de S. Paulo.